C公司和D企业流通在外普通股分别为3000万股和600万股；现有净利分别为6000万元和900万元，市盈率分别为15和10。C公

C公司和D企业流通在外普通股分别为3000万股和600万股；现有净利分别为6000万元和900万元，市盈率分别为15和10。C公司拟采用增发普通股的方式收购D企业，并计划支付给D企业高于其市价2%的溢价。要求：(l）计算股票交换比率和C公司需增发的普通股股数。(2）如果两企业并购后的收益能力不变，新C公司市盈率不变，则合并对原企业股东每股收益有何影响？股票市价交换比率为多少？该合并对哪一方有利？能否发生？(3）如果两企业并购后的收益能力不变，新C公司市盈率上升为16，则其每股市价为多少？(4）如果合并后新C公司市盈率不变，使并购前后每股收益相等的股票交换比率、股票市价交换比率和增发的股数分别为多少？
【正确答案】：解：(1）合并前C公司每股收益=6000/3000=2（元）C公司每股市价=15×2=30（元）D企业每股收益=900/600=1.5（元）D企业每股市价=10×1.5=15（元）股票交换比率=15×(1+20%）/30=0.6C公司需增发股数=600×0.6=360（万股）(2）合并后新C公司每股收益=(6000+900）/（3000+360)=2.05（元），高于合并前C公司每股收益，使其股东在每股收益方面获得好处。合并后原D企业股东实际每股收益=2.05×0.6=1.23（元），低于合并前D企业每股收益。股票市价交换比率=30×0.6/15=1.2>1，说明合并可使D企业股东在每股市价方面获得好处，对D企业有利。综上所述，只要合并后市益率不降低，特别是提高时，合并可提高原C公司股东的每股收益，并使原D企业股东在每股市价方面获得好处，故能成交。(3）合并后新C公司每股市价=16×2.05=32.8（元股），比原C公司每股市价高2.8元（32.8-30)。(4）设股票交换比率为R，则：2=(6000+900）/（3000+600R)，解得R=0.75，股票市价交换比率=30×0.75/15=1.5。C公司需增发股数=600×0.75=450（万股）。