E公司是2014年1月l日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需的相关数据如下。(1)E公司2014年的销售收入为1000万元。根据目前市场行情预测，其2015年、2016年的增长率分别为10％、8%；2017年及以后年度进入永续增长阶段，增长率为5%。(2)E公司2014年的经营性营运资本周转率为4，净经营性长期资产周转率为2，净经营资产净利率为20%，净负债：股东权益＝1：1。公司税后净负债成本为6%，股权资本成本为12%。评估时假设以后年度上述指标均保持不变。(3）公司未来不打算增发或回购股票。为保持当前资本结构，公司采用剩余股利政策分配股利。要求：(l）计算E公司2015年至2017年的股权现金流量。(2）计算E公司2014年12月31日的股权价值。
【正确答案】：解：(l)2014年经营营运资本=1000/4=250（万元）2014年净经营性长期资产=1000/2=500（万元）2014年净经营资产=250+500=750（万元）2014年税后经营净利润=750×20%＝150（万元）2014年净负债=750/2=375（万元）2014年股东权益=750/2=375（万元）2014年税后利息费用=375×6%＝22.5（万元）2014年净利润=150-22.5=127.5（万元）2015年股权现金流量=127.5×(1+10%）-375×10%=102.75（万元）2016年股权现金流量=127.5×(1+10%)×(1+8%）-375×(1+10%)×8%=151.47-33=118.47（万元）2017年股权现金流量=127.5×(1+10%）×（1+8%）×（1+5%）-375×(1+10%)×(1+8%）×5%=159.0435-22.275=136.77（万元）。(2）股权价值=102.75×(P/F,12%,1)+118.47×(P/F,12%,2)+136.77/(12%-5%)×(P/F,12%,2）=102.75×0.8929+118.47×0.7972+1953.857l×0.7972=91.7455+94.4443+1557.6148=1743.80（万元）
E公司是2014年1月l日成立的高新技术企业。为了进行以价值为基础的管理，该公司采用股权现金流量模型对股权价值进行评估。评估所需
- 2024-09-03 22:45:33
- 企业财务报表分析（一）(11985)