假设DL公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司DA公司，预计此次收购将在第一年使得DL公司增加240万元的息税前利润、18万元

假设DL公司正在考虑收购其所在行业中的另一家公司DA公司，预计此次收购将在第一年使得DL公司增加240万元的息税前利润、18万元的折旧、50万元的资本支出、40万元的净营运资本。从第二年起，自由现金流量将以3%的速度增长。DL的收购价格为1000万元。交易完成后，DL公司将调整资本结构以维持公司当前的债务与股权比率不变。DL公司的股利增长率固定为3%，预计本年的股利为1.5元，当前的股价为10元，不考虑筹资费。债务利率为8%，公司始终保持债务与股权比率为1，所得税税率为25%。此次收购的系统风险与DL公司其他投资的系统风险大致相当。
要求：
（1）用WACC法计算被收购的目标企业的价值；
（2）计算收购交易的净现值；
（3）在保持债务与企业价值不变的前提下，计算必须为收购举借多少债务，收购成本中的多少要通过股权筹资来实现；
（4）计算DL公司的现有股权价值由于收购而增加的数额；
【正确答案】：（1）收购项目第1年的自由现金流量=240*（1-25%）+18-50-40=108（万元）股权资本成本=1.5/10+3%=18%
加权平均资本成本=18%*0.5+8%*（1-25%）*0.5=12%
目标企业的价值=108/（12%-3%）=1200(万元)
（2）收购交易的净现值=1200-1000=200（万元）
（3）必须为收购举借的债务=1200*50=600（万元）
收购成本1000万元中的400万元要通过股权筹资来实现
（4）DL公司的现有股权价值由于收购而增加的数额=收购交易的净现值=200（万元）