有两种可供银行选择投资的证券，一种是应税国债，名义收益率为 8％，另一种是免税市政债券，名义收益率为6％，银行所处边际税率等级为

有两种可供银行选择投资的证券，一种是应税国债，名义收益率为 8％，另一种是免税市政债券，名义收益率为6％，银行所处边际税率等级为34％。 （1）计算两种证券的实际收益率，并比较哪种证券实际收益率高？ （2）计算纳税均等收益率。 （3）若银行计划发行1000万美元大额存单，年利率为6％，并必须对大额存款持有3％的法定存款准备金，银行现将这笔资金专门用于投资于上述两种证券，问银行应如何组合才能使投资收益最高？
【正确答案】：（1）应税国债的实际收益率为：8％ｘ(1-34%)=5.28% 免税市政债券的名义收益率等于其实际收益率为6％ 因此免税市政债券的实际收益率高。 （2）纳税均等收益率=6％ｘ（1-0％）/（1-34％）=9.09％ （3）首先计算融资成本 融资成本=1000万ｘ6％=60万元 银行可以投资证券的金额=1000万ｘ（1-3％）=970万元 最佳投资组合是应税证券即应税国债的利息收入等于融资成本，故可以算出应税国债的投资金额为60万/8％=750万元，免税市政债券的投资金额为970万-750万=220万元