开展投资顾问业务，健全利益冲突防范机制，不得存在以下情形：

开展投资顾问业务，健全利益冲突防范机制，不得存在以下情形：

A.由投资顾问直接执行投资指令

B.未建立利益冲突防范机制，与投资顾问关联方存在利益冲突或利益输送；

C.向未提供实质服务的投资顾问支付费用或支付的费用与其提供的服务不相匹配

D.以上情况都是

正确答案是ABCD