某公司目前正在考虑与甲电器制造公司签订在本地区专卖甲电器制造公司某类新型家电产品的合同。该专卖权的期限为5年,专卖权取得成本为200万元。公司经过调查分析,确定有关专营此项新型家电产品的资料:新增固定资产投资240万元，按年限平均法计提折旧，固定资产净残值率为5% ;新增流动资产投资280万元，第5年年末专卖权终止全部流动资产可以转化为现金;每年新增销售收人700万元，销售成本460万元，营业费用(不含折旧费)100万元。公司要求的报酬率为12%，企业所得率为25%。
要求:用净现值法评价新投资项目是否可行。
【正确答案】：（1）计算各年的净现金流量 NCF∶
NCF0=-200-240-280 =-720（万元）
年增税前利润=年增销售收入-年增销售成本-年折旧额 -年摊销额- 营业费用
=700-460-45.6-40-100 =54.4（万元）
年增税后利润 =年增税前利润 - 所得税=54.4- 13.6=40.8（万元）
NCF1-4= 税后利润 ＋年折旧额 ＋年摊销额
=40.8+45.6＋40=126.4（万元）
NCF5=126.4+12＋280=418.4（万元）
（2）计算净现值 NPV
解法一∶使用4年年金现值系数计算如下;
NPV =126.4×3.03735＋418.4×0.56743 -720
=383.92104＋237.412712-720=-98.666248（万元）
或
解法二∶使用5年年金现值系数计算如下;
NPV=126.4×3.60478＋(280＋240×5%)×0.56743-720= -98.666248（万元）
（3）由于该投资方案的净现值为负数，故该项专卖权合同不宜签订。
六、计算分析题∶本大题共2 小题，第27 小题12 分，第28 小题13分，共25分。
名师解析:本题要求使用净现值法评价新投资项目是否可行。首先需要计算每年的净现金流量（NCF），然后计算净现值（NPV），最后根据NPV的正负判断项目是否可行。 1. **计算净现金流量（NCF）**： - 初始投资：NCF0 = -200（专卖权成本） - 240（固定资产投资） - 280（流动资产投资） = -720万元。 - 年增税前利润计算：年增销售收入700万元 - 年增销售成本460万元 - 年折旧额（固定资产原值240万元，5%残值率，年限平均法折旧，每年折旧额为240 * (1 - 5%) / 5 = 45.6万元） - 年摊销额（专卖权成本200万元，5年摊销，每年摊销额为200 / 5 = 40万元） - 营业费用100万元 = 54.4万元。 - 年增税后利润：年增税前利润54.4万元 - 所得税（54.4 * 25% = 13.6万元）= 40.8万元。 - 1至4年的NCF：NCF1-4 = 税后利润40.8万元 + 年折旧额45.6万元 + 年摊销额40万元 = 126.4万元。 - 第5年的NCF：NCF5 = 126.4万元（前四年相同）+ 固定资产残值（240 * 5% = 12万元）+ 流动资产回收280万元 = 418.4万元。 2. **计算净现值（NPV）**： - 使用4年年金现值系数计算：NPV = 126.4 * 3.03735（4年年金现值系数）+ 418.4 * 0.56743（5年单笔现金流的现值系数）- 720 = 383.92104 + 237.412712 - 720 = -98.666248万元。 - 或使用5年年金现值系数计算：NPV = 126.4 * 3.60478（5年年金现值系数）+ (280 + 240 * 5%) * 0.56743 - 720 = -98.666248万元。 3. **判断项目可行性**： - 由于计算得到的NPV为负数（-98.666248万元），表明该项目在公司要求的报酬率12%下，不能为公司带来预期的收益，因此该项专卖权合同不宜签订。 综上所述，通过净现值法的计算和分析，可以得出结论，该投资项目不可行。